2022年以來(lái)，得益于出口的亮眼表現(xiàn)，以東盟、印度為代表的亞洲部分經(jīng)濟(jì)體維持了較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性，但在較大的資本流出壓力下，亞洲資本市場(chǎng)的表現(xiàn)卻不盡如人意，呈股債匯三殺狀態(tài)。展望2023年，亞洲經(jīng)濟(jì)何去何從，資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)何處挖掘?我們特推出亞洲經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)展望系列研究，分為亞洲經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和大宗商品，以期為全球大類資產(chǎn)配置提供亞洲角度的參考。

1

亞洲經(jīng)濟(jì)篇

亞洲以發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體為主，且經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度較高，易受歐美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策變化的影響。2022年美歐經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入衰退，亞洲主要經(jīng)濟(jì)體出口維持較強(qiáng)韌性，但在美聯(lián)儲(chǔ)“追趕式”加息下，美元和美債收益率飆升，亞洲市場(chǎng)面臨資本流出壓力。展望2023年，外部因素影響亞洲的主線發(fā)生切換：歐美步入衰退后，亞洲出口或?qū)⒊袎?，但美?lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏放緩，亞洲市場(chǎng)面臨的資本外流壓力或?qū)⒕徑狻?/p>

2

股票市場(chǎng)篇

2023年亞洲股市有望完成筑底，這主要基于外部貨幣金融環(huán)境趨于緩和，對(duì)亞洲股市的估值及風(fēng)險(xiǎn)偏好或有支撐。然而，基于全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、亞洲經(jīng)濟(jì)體基本面下行壓力，市場(chǎng)總體反彈空間及時(shí)間仍存不確定性。不過(guò)，亞洲股票市場(chǎng)相對(duì)其他區(qū)域的配置價(jià)值依然較高，這主要基于亞洲股票中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)較好、當(dāng)前估值水平較為合理、預(yù)期盈利增速也相對(duì)占優(yōu)。

3

債券市場(chǎng)篇

2023年亞洲美元債具備較高的投資價(jià)值。一是，亞洲債市有望迎來(lái)“經(jīng)濟(jì)下行+貨幣寬松”的基本面“順風(fēng)”環(huán)境;二是，亞洲美元債中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征優(yōu)異，當(dāng)前的收益率水平已達(dá)歷史高位;三是，內(nèi)外部環(huán)境好轉(zhuǎn)下，亞洲美元債信用利差或難進(jìn)一步大幅攀升，有望迎來(lái)邊際修復(fù)。

4

大宗商品篇

原油方面，全球能源需求增速或保持平穩(wěn)下行，但供給端存在多重?cái)_動(dòng)。參考油價(jià)和庫(kù)存水平的歷史相關(guān)性，預(yù)計(jì)未來(lái)一年左右時(shí)間，WTI原油價(jià)格中樞在80-90美元/桶。黃金方面，當(dāng)前金價(jià)正處于“通脹緩和+強(qiáng)緊縮”的承壓期，但受避險(xiǎn)需求支撐亦難大幅走弱，金價(jià)反彈或待美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退步入中后期。糧食方面，國(guó)際糧價(jià)再度明顯上行的動(dòng)力不足，波動(dòng)幅度也有望縮窄，波動(dòng)中樞或逐步回歸至2021年四季度水平。